激活“沉睡資產(chǎn)”，破局“困境資產(chǎn)”……隨著經(jīng)濟運行周期調(diào)整和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)多元化處置需求持續(xù)攀升，特殊資產(chǎn)類業(yè)務(wù)步入市場機遇期。
在安信信托基礎(chǔ)上重整新生的建元信托，圍繞特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)展開了深入探索，兩年間業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到1300億元。近日，建元信托副總裁李林接受券商中國記者專訪，詳解特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)的機遇與挑戰(zhàn)，以及公司開展相關(guān)業(yè)務(wù)的經(jīng)驗和探索實踐。
李林表示，信托的風(fēng)險隔離、架構(gòu)靈活等核心特性，是特殊資產(chǎn)處置的天然適配工具。信托公司并非簡單扮演資金提供方或資產(chǎn)受讓方角色，而是以“制度賦能者、結(jié)構(gòu)設(shè)計者、資源整合者”的定位，在特殊資產(chǎn)價值重塑鏈條中占據(jù)不可替代的節(jié)點位置。
李林介紹，建元信托對自身的定位是“特殊資產(chǎn)價值的發(fā)現(xiàn)者、盤活者與賦能者”。從近兩年的實踐來看，公司在特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面取得不錯成效，未來將重點發(fā)力風(fēng)險處置服務(wù)信托、國資國企存量資產(chǎn)盤活和不良資產(chǎn)全鏈條服務(wù)等業(yè)務(wù)方向，形成“風(fēng)險化解－價值提升－產(chǎn)業(yè)賦能”的良性循環(huán)。
逆周期布局：深耕“價值洼地”
在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)被視為金融市場的“價值洼地”。與此同時，在行業(yè)三分類轉(zhuǎn)型背景下，特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)成為信托公司發(fā)力的重點。
李林表示，建元信托將特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)作為重點布局，既是對信托制度價值的精準(zhǔn)把握，也是響應(yīng)行業(yè)轉(zhuǎn)型要求、依托自身優(yōu)勢的戰(zhàn)略選擇，更是踐行金融政治性與人民性的必然之舉。
從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，隨著信托業(yè)務(wù)“三分類”新規(guī)的出臺，以及《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》的發(fā)布，信托業(yè)的定位更加清晰。信托業(yè)作為我國金融體系的重要組成部分，在服務(wù)實體經(jīng)濟和人民美好生活方面發(fā)揮重要作用。
“特殊資產(chǎn)管理處置正是防范化解金融風(fēng)險、助力存量資產(chǎn)盤活的關(guān)鍵抓手，既能響應(yīng)中央金融工作會議部署，也能通過保護債權(quán)人利益，踐行以人民為中心的發(fā)展理念?！崩盍秩缡潜硎尽?/p>
從信托業(yè)的自身優(yōu)勢看，信托具有風(fēng)險隔離、架構(gòu)靈活等核心特性，能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)與主體風(fēng)險剝離，通過信托架構(gòu)設(shè)計拉長處置周期、提升變現(xiàn)效率，還能整合多方資源提供全流程服務(wù)，破解特殊資產(chǎn)處置的諸多痛點。
此外，建元信托獨特的資源稟賦為公司開展這一業(yè)務(wù)提供了核心支撐。
李林分析，公司注冊地位于上海，擁有上海國際金融中心的區(qū)位優(yōu)勢，以及上海活躍的金融市場、豐富的專業(yè)人才儲備以及完善的司法與營商環(huán)境，為公司開展特殊資產(chǎn)創(chuàng)造了良好的展業(yè)環(huán)境。同時，公司股東上海電氣、上海機場、上海國盛和上海國際產(chǎn)業(yè)資源的加持，能夠為特殊資產(chǎn)服務(wù)信托項下資產(chǎn)價值的提升提供資源協(xié)同。此外，建元信托自帶的重組基因和積累的不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗，為公司深耕特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)奠定了堅實的基礎(chǔ)。
據(jù)介紹，在對原安信信托清收重組的過程中，公司團隊處置了600多億元的不良資產(chǎn)，回收現(xiàn)金超300億元，對于如何將一家風(fēng)險企業(yè)盤活有切身感受。近兩年來，公司進(jìn)一步搭建了專業(yè)架構(gòu)和后臺系統(tǒng)，重點布局特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)。
在李林看來，特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)雖然面臨定價與處置復(fù)雜，競爭加劇導(dǎo)致盈利空間被擠壓等問題，但在宏觀經(jīng)濟面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與風(fēng)險釋放的當(dāng)前階段，特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)的逆周期屬性日益凸顯，它不僅僅是傳統(tǒng)認(rèn)知中的“折價收購”，更是一片需要專業(yè)能力深耕的“價值重塑之地”。
一是資產(chǎn)供給的“量增質(zhì)變”。隨著房地產(chǎn)深度調(diào)整、地方政府債務(wù)化解、中小金融機構(gòu)改革化險，以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，不良資產(chǎn)類型從傳統(tǒng)銀行不良貸款，擴展至企業(yè)應(yīng)收賬款、違約債券、困境股權(quán)等，為專業(yè)處置與重組提供了豐富標(biāo)的。
二是政策環(huán)境高度支持。近年來，國家陸續(xù)出臺多項新規(guī)，鼓勵資產(chǎn)管理公司回歸主業(yè)、創(chuàng)新處置模式。而信托業(yè)務(wù)“三分類”新規(guī)的出臺，將“風(fēng)險處置服務(wù)信托”明確列為資產(chǎn)服務(wù)信托的重要類型，為信托公司深度參與特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)提供了直接的政策依據(jù)和制度基礎(chǔ)。
三是特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式正向“價值重塑”升級，從簡單的“收購—處置”轉(zhuǎn)向“收購—重組—運營—退出”的投行化模式。通過并購重組、債轉(zhuǎn)股、結(jié)構(gòu)化交易等專業(yè)手段，深度盤活困境資產(chǎn)，可實現(xiàn)價值提升與多方共贏。
李林表示，信托的風(fēng)險隔離、架構(gòu)靈活等核心特性，是特殊資產(chǎn)處置的天然適配工具。信托公司并非簡單扮演資金提供方或資產(chǎn)受讓方角色，而是以“制度賦能者、結(jié)構(gòu)設(shè)計者、資源整合者”的定位，在特殊資產(chǎn)價值重塑鏈條中占據(jù)不可替代的節(jié)點位置。
與時間賽跑：建元的“處置方法論”
“在處理原安信信托遺留不良資產(chǎn)和深入探索特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)過程中，我們深刻體會到，這是一場與時間賽跑、與市場周期博弈的系統(tǒng)性工程?！崩盍直硎?，不良資產(chǎn)如同“雪糕”，價值易隨時間融化，必須果斷抓住處置窗口期。尤其是經(jīng)濟下行壓力下，剩余資產(chǎn)普遍呈現(xiàn)法律關(guān)系復(fù)雜、價值修復(fù)難、市場承接弱的“硬骨頭”特征，不良資產(chǎn)處置工作已進(jìn)入“深水區(qū)”。
李林介紹，基于近年實踐，公司總結(jié)了三大核心經(jīng)驗，其中破產(chǎn)重整與市場化重組等工具的有效運用，成為破解困局的關(guān)鍵。
一是抓住時機，敢于決策，以多元化工具打破僵局。其中，破產(chǎn)重整的核心在于“以司法之力破除障礙，以市場之手發(fā)現(xiàn)價值”；而市場化重組則強調(diào)“以靈活方案整合資源，以共贏邏輯修復(fù)價值”。
例如，在公司寧夏某光伏電站項目處置中，當(dāng)市場化轉(zhuǎn)讓受阻后，公司迅速轉(zhuǎn)向破產(chǎn)重整，最終在光伏估值高位完成現(xiàn)金回收，避免了資產(chǎn)后續(xù)大幅貶值。
對于需要“造血復(fù)活”而非簡單變現(xiàn)的資產(chǎn)，公司通過商業(yè)談判設(shè)計紓困方案，引入增量資金與專業(yè)運營方。如深圳羅湖某城市更新爛尾項目，公司協(xié)調(diào)政府并引入國資與紓困資金，推動項目重啟，從根本上提升了資產(chǎn)未來價值。
二是構(gòu)建生態(tài)，協(xié)同作戰(zhàn)，從“被動處置”轉(zhuǎn)向“主動經(jīng)營”。
李林表示，單一機構(gòu)能力有限，公司著力構(gòu)建“產(chǎn)業(yè)+資本+司法+政府”的處置生態(tài)，廣泛對接資產(chǎn)管理公司、產(chǎn)業(yè)投資人、地方政府與專業(yè)服務(wù)機構(gòu)。在實踐中，公司逐步從被動變現(xiàn)轉(zhuǎn)向主動管理與價值修復(fù)，例如通過規(guī)劃調(diào)整、土地續(xù)期、租賃管理等手段提升資產(chǎn)價值，為后續(xù)退出創(chuàng)造條件。
三是秉持戰(zhàn)略耐心，守住受益人利益底線。李林介紹，面對市場低谷與資產(chǎn)冰點，公司不強求即時變現(xiàn)導(dǎo)致價值踩踏，而是通過“共益?zhèn)顿Y”、戰(zhàn)略持有等方式，耐心等待復(fù)蘇窗口。
“所有決策均以最大限度維護受益人權(quán)益為根本準(zhǔn)則，恪守專業(yè)與契約精神。”李林說，“總結(jié)而言，我們的體會是，不良資產(chǎn)處置既需果斷執(zhí)行力與市場敏銳度，更需善用破產(chǎn)重整化解‘死結(jié)’，精于市場化重組激活‘休克’，并依托生態(tài)協(xié)同實現(xiàn)價值修復(fù)。未來，我們將繼續(xù)深化這些經(jīng)驗，系統(tǒng)攻堅特殊資產(chǎn)，切實履行受托責(zé)任?！?/p>
發(fā)力“三大體系”：盤活“特殊資產(chǎn)”
據(jù)了解，建元信托目前在風(fēng)險處置服務(wù)信托、國資國企存量資產(chǎn)盤活、不良資產(chǎn)投融資三大方向形成了體系化實踐和經(jīng)驗。
其中，風(fēng)險處置服務(wù)信托是建元信托將不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗與信托制度結(jié)合的核心載體。
李林介紹，建元信托專門打造了超40人的特殊資產(chǎn)處置專業(yè)人才隊伍，將不良資產(chǎn)處置中的盡職調(diào)查、權(quán)屬梳理、談判博弈等能力，轉(zhuǎn)化為對風(fēng)險處置服務(wù)信托項下各類資產(chǎn)管理處置的專業(yè)服務(wù)模塊。
例如，在某大型家居破產(chǎn)服務(wù)信托設(shè)立過程中，建元信托不僅設(shè)計了結(jié)構(gòu)清晰、權(quán)責(zé)明確的信托方案，還積極參與重整計劃草案的優(yōu)化，尤其在投資人缺位等不利局面下，協(xié)助管理人協(xié)調(diào)多個大額債權(quán)人，推動重整方案獲得表決通過，確保了重整程序順利推進(jìn)。
李林表示，在該破產(chǎn)案件中，建元信托配合重整計劃的落地需求，還創(chuàng)新性地推出了“低效資產(chǎn)處置信托架構(gòu)+對賭平臺信托架構(gòu)+代持股權(quán)信托架構(gòu)”的三維一體化破產(chǎn)服務(wù)信托架構(gòu)，精準(zhǔn)破解企業(yè)重整計劃實施過程中的各類難題。其中，對賭平臺信托架構(gòu)緊扣破產(chǎn)企業(yè)重整后的發(fā)展目標(biāo)，嵌入與業(yè)績對賭掛鉤的股權(quán)動態(tài)調(diào)整機制，由建元信托作為獨立第三方持有對賭相關(guān)股權(quán)，既保障對賭條款的公正執(zhí)行，又防范關(guān)聯(lián)方干預(yù)，為企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營與戰(zhàn)略落地保駕護航；代持股權(quán)信托架構(gòu)，專為未來領(lǐng)受債轉(zhuǎn)股償債資源的債權(quán)人定制，既降低股權(quán)分散管理成本，又預(yù)留便捷的權(quán)益流轉(zhuǎn)通道，有效保障債權(quán)人核心利益。
激活“沉睡資產(chǎn)”方面，針對國資國企存量資產(chǎn)中低效無效資產(chǎn)占比高、處置流程復(fù)雜等痛點，建元信托將不良資產(chǎn)處置中的“價值發(fā)現(xiàn)”與“風(fēng)險隔離”經(jīng)驗，融入信托產(chǎn)品設(shè)計，形成REITs投資、資產(chǎn)代持處置、定制化服務(wù)架構(gòu)等業(yè)務(wù)范式，助力國企實現(xiàn)資產(chǎn)優(yōu)化與風(fēng)險出表的雙重目標(biāo)，解決國企資產(chǎn)流動性不足問題。
例如，建元信托設(shè)立的上海某國資行政管理服務(wù)信托，創(chuàng)造性構(gòu)建“股權(quán)管理+債權(quán)保障”雙輪驅(qū)動模式，實現(xiàn)了國資國企對其債務(wù)人核心資產(chǎn)的隔離管控與集中管理，保障了國有資產(chǎn)安全；落地的上海某大樓股權(quán)投資項目，通過信托工具高效盤活國有存量資產(chǎn)，為上海楊浦區(qū)區(qū)域轉(zhuǎn)型與城市更新建設(shè)提供支持。
李林表示，這些實踐表明，公司正從傳統(tǒng)的信托金融服務(wù)轉(zhuǎn)型為能夠為國資國企提供“盤活、隔離、優(yōu)化、退出”全鏈條服務(wù)的綜合金融解決方案提供者，在助力國有資產(chǎn)保值增值、支持實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中持續(xù)發(fā)揮專業(yè)價值。
未來藍(lán)圖：從“被動處置”到“主動賦能”
據(jù)了解，從近兩年的實踐來看，無論從規(guī)模增長、收入貢獻(xiàn)、客戶數(shù)量，還是從盈利模式的探索來看，建元信托在特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面都取得不錯的成效。
李林表示，這些探索為未來快速發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)，預(yù)計明年公司特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入將進(jìn)一步翻番，“相信幾年后再回頭看，特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)不僅將在規(guī)模上實現(xiàn)進(jìn)一步突破，也將在收入上形成很好的支撐。”
關(guān)于特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)未來的行業(yè)破局點，李林表示，核心在于實現(xiàn)從“被動處置”到“主動賦能”的思維轉(zhuǎn)變與模式升級。
過去，特殊資產(chǎn)的處置多停留在折價轉(zhuǎn)讓、簡單清收的層面，本質(zhì)上是“一賣了之”的被動邏輯，未能充分挖掘資產(chǎn)背后的潛在價值。在李林看來，未來的破局關(guān)鍵，必須立足產(chǎn)業(yè)思維，把特殊資產(chǎn)看作“待激活的優(yōu)質(zhì)資源”，通過整合產(chǎn)業(yè)資源、優(yōu)化運營管理、注入金融“活水”等方式，推動資產(chǎn)價值重構(gòu)與提升，讓“沉睡資產(chǎn)”重新產(chǎn)生持續(xù)效益，這才是特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的核心方向。
基于這樣的行業(yè)判斷，建元信托對自身的定位是“特殊資產(chǎn)價值的發(fā)現(xiàn)者、盤活者與賦能者”。
李林表示，公司將依托信托制度的風(fēng)險隔離、架構(gòu)靈活等天然優(yōu)勢，重點發(fā)力風(fēng)險處置服務(wù)信托、國資國企存量資產(chǎn)盤活和不良資產(chǎn)全鏈條服務(wù)等業(yè)務(wù)方向，不僅幫客戶高效化解債務(wù)風(fēng)險、理順資產(chǎn)關(guān)系，更要深度參與資產(chǎn)盤活的全流程。
“更重要的是，我們希望通過一系列項目實踐，形成‘風(fēng)險化解－價值提升－產(chǎn)業(yè)賦能’的良性循環(huán)，打造可復(fù)制、可推廣的‘建元方案’。一方面更好服務(wù)實體經(jīng)濟，另一方面希望為行業(yè)探索特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型路徑提供有益借鑒?！崩盍秩缡钦f。