2023年，中國經濟在全球經濟復蘇乏力和國內多重挑戰(zhàn)的背景下，展現(xiàn)出強勁的韌性和活力。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，全年國內生產總值（GDP）同比增長5.2%，超過126萬億元，增速比2022年加快2.2個百分點。這一增長率不僅高于全球平均水平，也顯示出中國經濟在全球主要經濟體中的領先地位。不過，在經濟恢復向好的同時，發(fā)展仍面臨有效需求不足的挑戰(zhàn)，房地產、地方政府隱性債務以及中小金融機構等重點領域的潛在風險仍有待化解和處置。面對復雜多變的外部環(huán)境和行業(yè)調整的壓力，信托業(yè)積極響應國家宏觀調控政策，緊密圍繞服務實體經濟的核心任務，不斷優(yōu)化資產結構，加強風險管理，推動業(yè)務創(chuàng)新，實現(xiàn)了行業(yè)的健康穩(wěn)定增長。
一、信托資產規(guī)模穩(wěn)定增長，結構持續(xù)優(yōu)化
近幾年來，信托行業(yè)轉型持續(xù)深入，在“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”工作總基調下，2023年4季度信托資產規(guī)模延續(xù)了持續(xù)回升的發(fā)展趨勢，產品結構也得到了優(yōu)化。
信托業(yè)務規(guī)模增速加快。截止2023年4季度末，信托資產規(guī)模余額為23.92萬億元，較9月末增加1.28萬億元，環(huán)比增幅為5.65%，較上年同期增加2.79萬億元，同比增幅為13.17%，較三季度末大幅增長5.7個百分點。2022年2季度以來，信托資產規(guī)模開始企穩(wěn)回升，同比增速逆轉為正，到2023年末已連續(xù)7個季度保持正增長，且增速有逐步加快的趨勢，反映了信托業(yè)在資管新規(guī)以來的轉型工作已取得了明顯的成效。
圖1 信托資產規(guī)模、同比增速及環(huán)比增速（億元）
資料來源：信托業(yè)協(xié)會
從資金來源看，截至2023年4季度末，集合資金信托規(guī)模為13.52萬億元，占比達到56.5%；單一資金信托規(guī)模為3.86萬億，較2023年3季度末減少1.05萬億，環(huán)比減少2.64%，占比為16.12%；管理財產信托規(guī)模6.55萬億，較2023年9月末增加3498億，環(huán)比增長5.64%，占比27.37%。
圖2 信托資產按資金來源分類的規(guī)模及其占比（萬元；%）
數(shù)據(jù)來源：信托業(yè)協(xié)會
從信托功能角度看，截至2023年4季度末，投資類信托規(guī)模為11.57萬億元，較2023年3季度末增加8711億，環(huán)比增速為8.15%，占比48.34%；融資類信托規(guī)模為3.48萬億元，環(huán)比增加2291億，增速7.06%，占比14.5%；事務管理類信托規(guī)模為8.88萬億元，較3季度增加1798億元，增幅為2%，占比37.12%。
圖3 信托資產按功能分類的規(guī)模及其占比（萬元；%）
數(shù)據(jù)來源：信托業(yè)協(xié)會
二、資本實力不斷夯實，經營業(yè)績顯著改善
（一）資本實力持續(xù)增強
截至2023年4季度末，信托公司所有者權益總額達到7485.15億元，較3季度增加23.38億元，環(huán)比增速0.3%。與2022年4季度相比，增加306.49億元，增速4.27%。2023年信托業(yè)通過多種方式進行資本補充，增強了行業(yè)的資本實力和風險抵御能力。據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年，共有12家信托公司宣布通過利潤轉增和定向增發(fā)等方式來補充資本。
圖4 信托公司所有者權益與增速（億元；%）
數(shù)據(jù)來源：信托業(yè)協(xié)會
（二）固有資產與經營業(yè)績
截至2023年4季度末，信托公司固有資產規(guī)模達到8959.39億元，比2023年3季度增加203億元，增速2.31%；與2022年同期相比，規(guī)模增加217億元，同比增速2.48%。從固有資產的運用結構來看，投資是固有資產運用的主力。從長期變化趨勢來看，2017年以后，受行業(yè)發(fā)展環(huán)境影響，信托公司固有資產投資增速穩(wěn)步放緩。
圖5 固有資產規(guī)模與結構（萬元；%）
數(shù)據(jù)來源；信托業(yè)協(xié)會
經營業(yè)績方面，截止2023年4季度末，信托業(yè)經營收入為863.61億，較上年同期增加24.82億，同比增速為2.96%；凈利潤為423.73億元，較上年同期增加61.3億，剔除特殊情況（如因信托公司股權轉讓產生的一次性收入和利潤等）后，2023年信托公司整體利潤較上年小幅增長約2.29%。總體上看，在2023年，信托業(yè)經營收入和凈利潤都實現(xiàn)了止跌回升，整體經營業(yè)績逐步企穩(wěn)。
另外，根據(jù)52家信托公司披露的年報信息，信托公司營業(yè)收入的平均數(shù)為18.25億元，較2022年下降3.75%。如果剔除合并口徑的樣本和特殊數(shù)據(jù)，平均數(shù)為12.62億元，較2022年下降3.76%，下降幅度較2022年有所收窄。52家披露信息的信托公司中，2023年有28家信托公司營業(yè)收入實現(xiàn)增長，占比為53.85%；有25家信托公司凈利潤實現(xiàn)正增長，占比為48.08%。
圖6 信托業(yè)經營收入與凈利潤變動（同比）
數(shù)據(jù)來源：信托公司年報
三、信托資金投向結構優(yōu)化，標準化投資能力持續(xù)提升
（一）資產管理信托業(yè)務快速增長
資管新規(guī)實施以來，信托公司根據(jù)“業(yè)務三分類”的通知要求，大力發(fā)展標品信托，培育金融市場投資能力，投向證券市場、金融機構的規(guī)模和占比持續(xù)提升。信托公司作為機構投資者積極參與資本市場，主動把握金融市場投資機遇，培育專業(yè)化的資產管理能力，大力開拓資產管理信托業(yè)務。
截止到2023年4季度末，資金信托總規(guī)模達到17.38萬億元，較3季度末增加約9300億元，環(huán)比增速5.66%；較2022年同期增加2.24萬億，同比大幅增長15.59%。從資金信托投向結構來看，投向證券市場（含股票、基金、債券）規(guī)模合計為6.6萬億元，較3季度末增加8536億元，環(huán)比增速14.85%，合計占比38%，環(huán)比上升3個百分點；與2022年4季度末相比，規(guī)模增長2.25萬億，同比增速高達51.52%，占比則提升近10個百分點。
2023年4季度末，信托資產投向金融機構的規(guī)模為2.37萬億元，較3季度末增加約1331億元，環(huán)比增速為5.95%，占比13.64%，與3季度末基本持平。與2022年同期相比，規(guī)模增加約3575億元，同比快速增長17.76%，占比小幅提升約0.2個百分點。
從證券投資信托的配置類型來看，2023年4季度末，組合投資占比為71.62%，較3季度末上升2.08個百分點，占比25.40%，較3季度末下降1.47個百分點?？傮w上看，信托公司專業(yè)化的資產配置能力逐步增強。從證券投資信托的合作方式來看，私募基金（特別是私募債券基金）和銀信合作是信托公司開展外部合作最重要的兩類渠道，信托公司服務和融入大資管的合作生態(tài)獲得進一步培育。
圖7 信托業(yè)資金投向（萬元）
數(shù)據(jù)來源：信托業(yè)協(xié)會
（二）服務實體經濟仍需強化
服務實體經濟是金融供給側結構改革的核心要求，是信托業(yè)轉型的重要方向。近年來，在監(jiān)管引領下，信托業(yè)圍繞國家戰(zhàn)略，積極采取措施，穩(wěn)步加大對實體經濟的資金投入，著重引導資金進入工商企業(yè)和基礎設施領域，積極支持國家重大戰(zhàn)略實施，提高金融服務效率。
截止到2023年4季度末，投向基礎產業(yè)的的信托規(guī)模為1.52萬億，較3季度末微增13.56億，占比小幅下降；與2022年同期相比，規(guī)模減少763億，同比負增長4.79%。投向工商企業(yè)的信托規(guī)模為3.89萬億，比3季度末增加約87.25億元，占比21.8%，較3季度下降1.18個百分點；與2022年4季度末相比下降1199億，同比減少3.01%，占比下降約4.2個百分點。從未來看，信托業(yè)需要圍繞“五篇大文章”，進一步強化對新質生產力相關產業(yè)的支持，在有效盤活存量和穩(wěn)健促進增量的平衡中加大服務制造業(yè)的支持力度和服務模式創(chuàng)新。
房地產信托是信托業(yè)受宏觀政策、行業(yè)監(jiān)管和市場環(huán)境多重約束最明顯的業(yè)務領域，近年來投向房地產的信托資金規(guī)模和占比持續(xù)下降。截止到2023年4季度末，投向房地產的資金信托規(guī)模為9738.61億，較3季度末減少471.49億元，環(huán)比降幅為4.62%，占比為5.6%，環(huán)比下降0.6個百分點。與2022年4季度相比，規(guī)模下降2500億，同比下降20.43%，占比則下降2.53個百分點。與過往高峰期相比，信托投向房地產領域的資金規(guī)模和占比都有了大幅的下降，表明傳統(tǒng)房地產信托業(yè)務作為信托主營業(yè)態(tài)的時代已告終結。
（三）資金信托運用方式更加聚焦
信托公司運用金融工具開展受托服務的主流方式已經從貸款信托向以交易性金融資產為代表的多元金融工具使用轉化。2023年4季度末，資金信托用于交易性金融資產規(guī)模達到10.44萬億元，較3季度末增加8372億，環(huán)比增速為8.72%，占比達到60.1%，較3季度末上升1.69個百分點；與2022年4季度相比，規(guī)模增加3.61萬億，同比增長52.75%，占比則大幅上升14.62個百分點。
圖8 交易性金融資產余額與占比（億元；%）
數(shù)據(jù)來源：信托業(yè)協(xié)會
與此同時，信托貸款規(guī)模和占比持續(xù)下降，2023年4季度末，信托貸款規(guī)模降至3.32萬億元，比3季度末下降約100億，占比19.13%，環(huán)比微降1.14個百分點。與2022年4季度相比，信托貸款規(guī)模減少1539億元，同比降幅4.42%，占比下降約4個百分點。除此之外，信托公司也在積極探索長期股權投資、債權投資、同業(yè)存放、買入返售等多樣化的金融工具運用。
圖9 信托貸款余額與占比（萬元；%）
數(shù)據(jù)來源：信托業(yè)協(xié)會
四、行業(yè)展望
展望2024年，信托業(yè)將圍繞中央金融工作會議提出的各項要求，在監(jiān)管部門的引導下，推進業(yè)務轉型和結構調整，同時加強風險管理和提升公司治理水平，實現(xiàn)信托行業(yè)的高質量發(fā)展。
一是聚焦“五篇大文章”，服務實體經濟高質量發(fā)展。中央金融工作會議為新時代推動金融高質量發(fā)展提供了根本遵循和行動指南。當前，信托業(yè)正處于轉型發(fā)展的關鍵時期，未來要圍繞科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”服務實體經濟高質量發(fā)展。科技金融方面，信托業(yè)可以借助科技力量，提升業(yè)務效率、優(yōu)化服務體驗；綠色金融方面，信托業(yè)要積極響應國家政策，支持綠色產業(yè)和可持續(xù)發(fā)展；普惠金融方面，信托業(yè)可推出有針對性的普惠金融產品，幫助低收入人群提高生活水平；養(yǎng)老金融方面，信托業(yè)要加強養(yǎng)老金融產品的研發(fā)和創(chuàng)新，為老年人提供更加豐富、靈活的養(yǎng)老金融服務；數(shù)字金融方面，信托業(yè)應結合自身實際，加強數(shù)字化轉型提升數(shù)字化經營和管理水平。通過深入踐行金融工作的政治性、人民性，圍繞“五篇大文章”優(yōu)化完善信托產品和服務，不斷滿足經濟社會發(fā)展和人民群眾日益增長的金融需求。
二是繼續(xù)回歸信托本源，信托業(yè)務新格局將逐步成型。2023年3月，《關于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》正式發(fā)布，將信托業(yè)務分為資產服務信托、資產管理信托和公益慈善信托三大類25個業(yè)務品種。資產服務信托市場空間很大，但收入低且競爭激烈，難以支撐信托行業(yè)實現(xiàn)過去持續(xù)多年的業(yè)績增長。證券投資和股權投資作為資產管理信托的核心，需要信托公司構建與其他資管機構的差異化競爭優(yōu)勢，對專業(yè)能力提出更高要求。未來，房地產信托、政府平臺等傳統(tǒng)融資類業(yè)務占比將持續(xù)降低，證券投資、股權投資、財富管理回歸信托本源的業(yè)務等將逐漸成為行業(yè)主流方向。
三是財富管理與資產管理雙輪驅動，推動信托公司轉型深入。財富管理和資產管理是信托業(yè)回歸信托本源的重要方向，財富管理業(yè)務作為資產管理的上游業(yè)務，是資管機構的必爭之地，信托公司利用自身制度優(yōu)勢參與財富管理業(yè)務水到渠成。在“非標”轉“標”持續(xù)推進，沒有剛兌的非標產品來吸引客戶的背景下，資產管理業(yè)務與財富管理業(yè)務齊頭并進，雙輪驅動的模式將成為多數(shù)信托公司的選擇。通過豐富多元的資管產品供給和為客戶提供財富管理投資顧問是資產管理信托業(yè)務的主要發(fā)力方向，資管產品供給豐富了客戶適配選擇，擴展了財富管理的服務客群，通過資管產品和財富管理的雙向賦能，雙輪驅動，推動信托行業(yè)實現(xiàn)高質量轉型發(fā)展。
四是響應政策引導，資本市場專業(yè)能力亟需進一步提升。2024年4月，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》，明確提出“鼓勵信托等資金積極參與資本市場”，這將進一步推動信托資金增配權益資產，與信托行業(yè)轉型方向相契合。此外，該《意見》還提到推動債券和REITs市場高質量發(fā)展，并研究制定REITs管理條例及完善稅收政策，這將為信托公司參與REITs業(yè)務帶來發(fā)展良機。面對政策的支持與引導，信托公司還需加強證券市場的專業(yè)能力建設，通過構建與其他資管機構的差異化競爭，拓寬信托公司參與資本市場深度和廣度，在加快自身業(yè)務轉型的同時，推動壯大市場的長期投入力量，促進我國資本市場的長期可持續(xù)發(fā)展。
五是《慈善法》修訂，有望拓寬慈善信托的發(fā)展空間。2023年12月，十四屆全國人大常委會第七次會議表決通過關于修改《慈善法》的決定，細化相關管理規(guī)則，明確慈善信托稅收優(yōu)惠政策，必將推動慈善信托事業(yè)迎來更好發(fā)展。此外，信托業(yè)務新分類中慈善信托被單列為一大類，慈善信托作為既可發(fā)揮信托本源特色，又能參與公益事業(yè)的服務方式，已成為信托行業(yè)在新分類背景下轉型發(fā)展的重要方向之一。未來，隨著相關配套制度的逐步完善，公益慈善信托將迎來更好發(fā)展，在中國式現(xiàn)代化進程中發(fā)揮更大作用。
六是監(jiān)管環(huán)境體系日益完善，行業(yè)發(fā)展不斷規(guī)范。2023年11月，《信托公司監(jiān)管評級與分級分類監(jiān)管暫行辦法》發(fā)布，明確根據(jù)信托公司的管理狀況和整體風險作出監(jiān)管評級，分為1-6級，數(shù)值越大反映機構風險越大；不同監(jiān)管評級的信托公司對應不同的信托業(yè)務范圍和展業(yè)地，差異化監(jiān)管和經營的格局將逐步形成。此外，金融監(jiān)管總局的三定方案中，信托公司的監(jiān)管部門“信托部”整合調整為“資管機構監(jiān)管司”，信托公司與其他資產管理機構的監(jiān)管規(guī)則將逐步對齊，面臨更為嚴格和專業(yè)的監(jiān)管。將促使信托公司走向差異化和特色化的發(fā)展道路，增強核心競爭力，實現(xiàn)高質量、差異化發(fā)展。
展望未來，信托行業(yè)的發(fā)展將更加注重質量與效益的平衡，通過業(yè)務創(chuàng)新、服務升級、風險控制和監(jiān)管適應等多維度的努力，實現(xiàn)健康、可持續(xù)的發(fā)展。這不僅需要信托公司自身的積極探索和轉型，也需要監(jiān)管政策的引導和市場環(huán)境的支持。隨著信托業(yè)務轉型的不斷深入，信托行業(yè)有望在服務實體經濟、促進社會和諧、推動金融創(chuàng)新等方面發(fā)揮更加重要的作用。